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阿里上市资产分析报告:淘宝天猫吸金能力PK

1. 在此次阿里巴巴IPO资产中,核心业务依然是C2C淘宝和B2C天猫。天猫去年的交易额增长或为100%,淘宝则可能低于40%;

2. 淘宝、天猫和聚划算的营收模式并不相同,主体上是通过收取营销费用、广告费和佣金;

3. 阿里巴巴与京东分别代表“平台电商自营化”和“自营电商平台化”两种模式,彼此渗透,未来竞争取决于精细化作业能力。

序关于阿里上市,那些清楚的和糊涂的

阿里巴巴集团与北京时间5月7日向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股说明书(IPO)。招股书显示,阿里巴巴集团计划通过IPO交易筹集10亿美元资金,拟在纽约证券交易所或纳斯达克全球市场挂牌。

普遍分析认为10亿美元的融资额可能只是为计算注册费(registration fee)而得出的数字。此前市场预估阿里融资规模为150亿美元到200亿美元。

在招股书信息披露较少,最终融资额扑朔迷离的时刻,围绕阿里巴巴IPO还有更多的谜题待解。除了和大众认知较为接近的淘宝之外,此次上市还包括哪些业务和资产?阿里巴巴的具体营收和各主体业务的表现如何?在B2C和C2C电商相互渗透的大局势下,阿里巴巴的对手又是谁?

一看清阿里巴巴的上市资产组成

首先我们再明确一下阿里巴巴这次IPO的上市资产。主要包括:

中国电商业务:淘宝网、天猫商城和聚划算这三个平台,以及B2B业务平台1688.com;

国际电商业务:alibaba.com,全球速卖通;

其他业务:包括云计算和互联网基础设施,指的是阿里云和万网。

虽然业务线比较复杂,但从营收构成上,可以明显看出阿里重点依赖于淘宝+天猫这两块核心业务。2013年前九个月,阿里B2C及C2C业务占营收近83%。

国际业务目前占整体营收9%,2013年前九个月同比增长14%,远低于整体业务56%的同期增速。

阿里云的业务曾被寄予厚望,但从营收上看发展也相当缓慢,2013年前九月收入仅5.6亿,增长15.6%。

值得指出的是,目前亚马逊和eBay两家美国电商公司的总市值约为2000亿美元,与业界此前推测的阿里最高估值相近。如果我们将阿里巴巴与这两家公司做对比会发现,除了电商业务业务之外,亚马逊在云计算服务, ebay在Paypal支付等相关领域,都处于领军位置。而阿里巴巴本次上市的主要资产和收入来源依然依靠B2C和C2C的电商业务。

二算清天猫和淘宝怎么挣钱

阿里巴巴的电商业务,简单概括就是帮助买家和卖家在线上完成交易。

不同于自营型电商从供货商拿货,在线上完成销售从中赚取差价的模式,阿里提供的是一个开放式的电商平台,主要靠向卖家收取交易佣金和营销费用挣钱。不论是C2C或B2C业务,阿里不需要介入商品供应链的管理,相应具有更大的灵活性,在资金上的压力也更小。同时平台型电商在品类上更易于扩张,很好“圈地”。

虽然平台型电商在上述领域天然占优,但这种模式也有无法回避的问题,即商品质量和配送过程难以得到有效监管。为了解决这个长期被诟病的问题,“天猫”也从“淘宝”这个C2C平台脱胎而出,虽然仍然是一个第三方的B2C平台,但天猫对卖家的行为和整个购买环节具有更高的控制力。

而对于交易商品质量的监管,也可能成为阿里上市所面临的一个重要挑战。今年4月,有美国媒体报道称,淘宝网的售假问题亟待解决,跟踪假冒产品公司NetNames估计,淘宝商品中,有20%至80%为假货。

尽管阿里巴巴和淘宝方面都多次下力度整治淘宝等平台的假货问题,并取得了一定效果,但由于阿里巴巴选择在美国上市,双方对于信息披露的标准和沟通都存在一定的差异,因此国内一条关于假货新闻都随时可能引爆美国媒体的传播甚至投资人的质疑。对于阿里巴巴而言,推出天猫平台或许是一个解决之道,但由于目前的主营业务依然在淘宝C2C领域,因此如何加强平台管理,并在美国树立较为正面的形象,将是阿里巴巴上市前后的重要任务。

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