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头部公司也要“上市补血” 乐活(LOHA.US)能否撑到生鲜电商的黎明?

原标题:美股新股解读|头部公司也要“上市补血” 乐活(LOHA.US)能否撑到生鲜电商的黎明? 能在行业洗牌阶段保持盈利并远赴美上市融资,乐活生鲜(LOHA.US)的表现或许还是可圈可点。 近日,乐活更新了其F-1招股文件,这也意味着,这家“生鲜第一股”距离在纳斯达克挂牌上市的时间越来越近。 近年来,国内生鲜行业面临“资本寒冬”,缺少资本的助力,行业洗牌便在所难免。在乐活递交招股书之前,生鲜行业接连爆雷,妙生活吉及鲜、呆萝卜等公司均爆出经营不善或是融资不顺的消息。 在这一系列的爆雷背后,生鲜行业虽有市场空间巨大、线上渗透率极低的优势,但低毛利、高成本、高损耗等问题同样不容投资者忽视。所以能否解决眼下问题在行业洗牌中活下来,才是公司上市后投资者应该关注的重点。 没有中间商的生鲜买卖 相比在二三线城市挣扎的中小型生鲜电商,活跃在一线城市的乐活显然好过一些。原因在于,一线城市的消费水平和消费观念能支撑起生鲜电商庞大的开支。 来自泰国的榴莲、来自智利的樱桃、来自新西兰的奇异果、来自澳大利亚的葡萄、来自越南的火龙果、来自台湾的糖苹果、来自南非和美国的橘子以及来自墨西哥的鳄梨,在招股书中,乐活列举了众多向市场提供的高端生鲜水果,这也是其销售产品的一部分。 水果仅仅是乐活终端产品链上的一环,除此之外,公司还销售干果、海产品、有机食品等产品。从其生产与销售架构来看,乐活的业务范围覆盖从农业到供应链再到乐活零售终端,包含了生鲜全产业链的各个环节。公司主要面向B端客户,通过线下客户直批预定的方式销售产品,该业务模式贡献了其九成的营收。 在近年来一线城市“消费升级”带动下,乐活的销售业绩较为可观。2018财年,乐活营业总收入达8518.6万美元,同比增长48.75%;同期净利润为878.1万美元,同比增长70.70%。 生鲜行业激烈的背景下,能取得营收利润双增长,足以说明乐活的市场竞争力,而这一竞争力与公司的业务发展模式有一定关系。 乐活并未介入每日优鲜、物美和沃尔玛主打的C端前置仓模式的市场竞争,而是主打B端市场。根据公司在2018年上半年在新三板上市时披露的前五大客户名单,乐活前五大客户较为稳定,这也是公司能在行业洗牌阶段营收增长的主要原因。 对产品供应链的控制同样是乐活能够发展至今的重要原因。乐活已与包括泰国、澳大利亚和智利在内的等16个国家/地区的102家供应商密切合作,但5家国内供应商的进口生鲜占比80%以上。通过直接向供应商农场采购产品,乐活能够避免采购出现的流通成本,这让其盈利保持了相对稳定。 不过,相对于那些经营不善的生鲜公司,乐活的表现仅仅只是“实现了温饱”,即使没有中间商,公司现面临的处境也难用“乐观”形容。2018财年,乐活实现营收8518.6万美元,但其销售成本便高达7062.7万美元,同比增加44.79%,近乎与营收增速持平。其主要原因在于公司采购水果的单价上升,这无疑影响了公司的毛利水平。 并且,在招股书的风险提示中,乐活还提到,生鲜行业竞争激烈,公司无法向下游客户转嫁产品涨价压力。换言之,当水果、海鲜等产品供应价格波动较大时,公司或将无法向投资者保证稳定的盈利和收益。 成本高、盈利难一直都是生鲜行业入局者面临的最大难题,与众多同业公司相比,乐活在行业洗牌阶段的业绩表现已能称得上“幸运”。 行业洗牌公司“补血” 作为电商公认的最后一块“新大陆”,生鲜电商现已从“烧钱阶段”来到了“洗牌阶段”。 今年以来不断爆雷的生鲜电商,虽然业务模式不同,但本质上都是因为资金短缺。前端成本昂贵,后端的获客压力不能缓解成为压倒众多生鲜电商最后的稻草。 从近年来生鲜电商的融资情况来看,生鲜电商行业发展日趋理性,融资事件数量相对较少,但融资金额较大,资本向头部企业集中的特点愈发明显。马太效应造成了很多初创型生鲜电商企业由于存在供应链、烧钱补贴等问题面临倒闭和被并购。

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